L’industrie des casinos de Macao commence 2026 avec des perspectives de bénéfices plus optimistes que la croissance des revenus. Les analystes prévoient une augmentation d’environ 6 % des recettes brutes des jeux cette année, tandis qu’ils anticipent une croissance des bénéfices encore plus rapide, de l’ordre de 6 à 7 %. Cette divergence indique un changement dans la manière dont les opérateurs de Macao gèrent leurs affaires : ils deviennent plus efficaces pour transformer les revenus des jeux en bénéfices réels.
Ces perspectives font suite à l’annonce par le Bureau d’Inspection et de Coordination des Jeux que Macao a terminé 2025 avec un revenu brut des jeux de 247,4 milliards de patacas, soit environ 30,9 milliards de dollars US. Cela représente un gain de 9,1 % par rapport à 2024, un résultat solide mais non explosif. L’analyste de Deutsche Bank, Steven Pizzella, prévoit une augmentation de 5,8 % du revenu brut des jeux à environ 32,8 milliards de dollars US en 2026, suivie d’une autre augmentation de 5,0 % en 2027, atteignant environ 34,4 milliards de dollars US. Pour les perspectives immédiates, Pizzella s’attend à un bond de 10,9 % en glissement annuel du revenu brut des jeux en janvier pour atteindre 2,53 milliards de dollars US, avec des projections pour le premier trimestre atteignant environ 8,0 milliards de dollars US, soit une augmentation de 10,6 %.
Les bénéfices prennent de l’avance sur les revenus
L’équipe d’analystes de JP Morgan fait la même prévision en matière de revenus, soit une croissance de 5 à 6 % pour cette année, mais souligne un point plus important. Les bénéfices devraient enfin surpasser la croissance des revenus pour la première fois depuis la pandémie. Une augmentation des bénéfices de 6 à 7 % serait vue par les analystes comme une phase de normalisation après 2025, une année où l’EBITDA de l’industrie n’a progressé que de 6 % malgré une augmentation de 9 % du revenu brut des jeux. Le décalage entre la croissance des revenus et celle des bénéfices a mis en évidence les inefficacités opérationnelles qui persistent alors que les opérateurs continuent de s’adapter aux dynamiques du marché post-pandémique.
JP Morgan a clairement indiqué dans leur analyse que même si la croissance des revenus bruts des jeux pourrait ralentir par rapport au rythme de 2025, la dynamique des bénéfices devrait se maintenir ou même s’accélérer. Cette combinaison, d’une modération des revenus parallèlement à une accélération de la rentabilité, suggère que les opérateurs ont trouvé des solutions pour mieux gérer les coûts.
Retour sur les performances de 2025
Les analystes de JP Morgan ont examiné l’année 2025 dans son intégralité et ont trouvé des éléments dignes d’intérêt. Le dernier trimestre a marqué un record post-COVID avec 66,1 milliards de patacas en revenus bruts des jeux, soit environ 8,24 milliards de dollars US, marquant une augmentation de 15 % en glissement annuel et une croissance séquentielle de 6 %. Cette solidité du trimestre de décembre a contribué à pousser les résultats annuels, qui ont presque doublé les prévisions initiales de la banque de 5 % de croissance.
Après un premier trimestre mou, chaque trimestre suivant a dépassé les attentes et surperformé les schémas saisonniers typiques. Ils ont affiché une accélération séquentielle de 1 %, puis de 8 %, puis de 13 %, et enfin de 15 % tout au long des trimestres. Le secteur du jeu VIP a joué un rôle clé, affichant une croissance de 23 % par rapport à une attente initiale de déclin modeste. Le marché de masse et le segment des machines à sous ont également surpassé, avec une croissance de 7 % contre une estimation de 5 %.
Pourtant, certains sceptiques soulignent que ces perspectives optimistes pourraient être mises à l’épreuve par des facteurs externes. Les incertitudes économiques mondiales et les fluctuations des taux de change pourraient influencer la capacité des casinos à maintenir cette trajectoire de croissance. De plus, la dépendance accrue au secteur VIP, bien que bénéfique à court terme, pourrait exposer Macao à des vulnérabilités si les dépenses de ce segment venaient à diminuer.
En somme, bien que les prévisions pour 2026 soient prometteuses, les opérateurs devront rester vigilants face à des conditions de marché potentiellement volatiles. Ils devront continuer d’adapter leurs stratégies pour tirer parti de la croissance des bénéfices tout en naviguant à travers les défis économiques globaux qui pourraient émerger.
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