Genting Bhd, un géant malaisien du secteur des jeux, a récemment entrepris une manœuvre financière après sa tentative de prise de contrôle de Genting Malaysia. L’entreprise a émis des billets à moyen terme d’une valeur de 3,0 milliards de ringgits malais, soit environ 739,2 millions de dollars américains, par le biais de sa filiale Genting Vista Bhd. Cette initiative s’inscrit dans le cadre d’un programme de billets à moyen terme non notés de 5,0 milliards de ringgits. Comme annoncé mardi dans un dépôt auprès de la Bursa Malaysia, ces nouveaux fonds servent à racheter d’autres billets à moyen terme émis par une autre filiale à part entière, Genting RMTN Bhd. Ces billets antérieurs, émis entre novembre et début décembre dernier, avaient été utilisés pour financer l’acquisition d’actions ordinaires de Genting Malaysia dans le cadre de l’offre de Genting Bhd, qui visait à rendre privé l’opérateur de casinos. Cette offre, clôturée le 1er décembre, proposait un prix de 2,35 ringgits par action. Cependant, le groupe n’a réussi à obtenir que moins de 73,5 % des actions de Genting Malaysia, un chiffre en deçà du seuil de 75 % requis pour retirer l’entreprise de la cote de la Bursa Malaysia. Ainsi, Genting Malaysia reste cotée en bourse pour l’instant, tandis que sa société mère réorganise discrètement sa structure d’endettement.
Décrypter les mécanismes financiers
Genting Vista Bhd fonctionne comme un véhicule à usage spécial pour la société mère, gérant cette émission de billets de série 1 à moyen terme. Les nouveaux billets ont des durées allant d’un à cinq ans, avec un intérêt basé sur le taux interbancaire de Kuala Lumpur à trois mois, majoré de 1,80 %. C’est le coût de la reconduction de la dette, le prix que Genting est prêt à payer pour refinancer ce qu’ils ont utilisé pour l’achat des actions. Affin Hwang Investment Bank Bhd et AmInvestment Bank Bhd ont agi en tant que chefs de file pour l’émission, suggérant l’implication des acteurs habituels pour faciliter cette transaction. À l’inverse, les billets rachetés provenaient du programme de 10 milliards de ringgits de Genting RMTN Bhd, entièrement garanti par la société mère Genting. Ces fonds avaient été spécifiquement désignés pour financer partiellement la prise de contrôle, comblant le fossé lorsque Genting Bhd achetait des actions de sa filiale exploitante de casinos. Maintenant que la privatisation n’est plus d’actualité, échanger un ensemble de billets contre un autre permet de garder une structure de capital flexible sans perturber les opérations.
Pourquoi cela importe pour le tableau d’ensemble
Ce qui ressort, c’est comment cela s’inscrit dans la stratégie financière plus large de Genting. Le groupe opère dans des secteurs variés tels que les jeux et les plantations, mais la branche des casinos via Genting Malaysia est une pièce maîtresse. Lorsque l’offre de prise de contrôle a échoué, cela a laissé la société mère avec une participation plus importante sans le plein contrôle qu’aurait apporté le retrait de la cote. Émettre ces billets non notés leur permet de refinancer sans recourir aux marchés boursiers ou à des dettes bancaires, préservant ainsi la flexibilité du bilan. C’est une démarche pragmatique, racheter les obligations à court terme liées à la prise de contrôle et prolonger l’échéance avec des coûts d’intérêt gérables.
L’avenir reste incertain
Ce réajustement de la dette clôt un chapitre, mais laisse planer des questions. Genting Malaysia continue de se négocier sur la Bursa Malaysia, ce qui signifie que les actionnaires minoritaires resteront impliqués et que l’entreprise devra respecter les exigences continues en matière de cotation. Pour Genting Bhd, l’attention se tourne vers l’intégration de la participation accrue tout en gérant ces obligations refinancées. Reste à savoir si cela prépare le terrain pour une nouvelle tentative de privatisation ou si cela stabilise simplement la structure. Ce qui est certain, c’est que les conglomérats comme Genting ne prennent pas ces décisions à la légère, elles sont calculées pour garder les options ouvertes face à l’évolution du paysage des jeux et des entreprises.
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