Macau Legend Development Ltd, cotée à Hong Kong, anticipe une perte importante de près de 1,57 milliard HKD (soit environ 200 millions USD) pour l’année 2025, une hausse marquée par rapport au déficit de 623 millions HKD en 2024. Le complexe touristique en bord de mer, Macau Fisherman’s Wharf, situé près du terminal de ferry de l’Outer Harbour sur la péninsule de Macao, abritait autrefois le casino Legend Palace. Ce lieu de jeu fonctionnait sous un accord de service avec SJM Holdings Ltd jusqu’à sa fermeture le 12 novembre 2025, dans le cadre de l’initiative de Macao d’éliminer le modèle des casinos satellites d’ici la fin de l’année.
Le dépôt de mardi a attribué cette perte élargie principalement à une charge de dépréciation importante de 1,18 milliard HKD comptabilisée en 2025. Ce chiffre dépasse largement les 376 millions HKD de dépréciation de 2024 et résulte d’une baisse de la juste valeur des biens immobiliers, équipements et actifs de droit d’utilisation à Fisherman’s Wharf. La non-renouvellement de l’accord de service avec SJM a laissé le complexe sans son principal moteur de revenus, entraînant la dévaluation.
Paiements aux Employés : Un Poids Financier Supplémentaire
Au-delà de la dépréciation des actifs, Macau Legend a mis de côté 71 millions HKD en provisions pour les compensations et avantages des employés liés à la fin de l’accord avec SJM. Cela inclut les paiements de longue durée pour le personnel affecté par la fermeture de Legend Palace. L’effet combiné de la dévaluation des actifs et des coûts de licenciement a transformé une année déjà déficitaire en un trou bien plus profond.
L’entreprise gère Fisherman’s Wharf comme un centre hôtelier et de loisirs, mais le casino en était le locataire principal sous le partenariat avec SJM. La perte de cette opération a forcé un redémarrage difficile, les régulateurs imposant la fin de la gestion de casinos tiers dans tout le paysage du jeu à Macao. Pour Macau Legend, le contrecoup a directement touché le bilan.
Émission de Droits : Liquidité Renforcée Malgré des Perspectives Difficiles
Plus tôt cette année, Macau Legend a récolté 93 millions HKD grâce à une émission de droits, destinés au fonds de roulement et à une flexibilité générale de l’entreprise. Les souscripteurs ont finalement pris 51 % des droits offerts, mais cette opération a malgré tout renforcé la liquidité alors que l’entreprise navigue dans la réalité post-casino à Fisherman’s Wharf.
Cette injection de liquidités arrive dans un contexte de réduction des options. La perte projetée de 1,57 milliard HKD reflète non seulement la dépréciation et les coûts du personnel, mais aussi un impact plus large des opérations dépouillées de revenus de jeux. Avec Legend Palace plongé dans le noir depuis novembre 2025, Fisherman’s Wharf s’appuie désormais sur des attractions non liées aux jeux, comme les hôtels et les attractions, pour regagner du terrain.
Changement de Politique : Le Modèle Satellite Abandonné
La décision de Macao de supprimer les casinos satellites d’ici la fin de 2025 a remodelé des entreprises comme Macau Legend du jour au lendemain. La sortie de Legend Palace le 12 novembre a marqué la fin de la gestion de SJM à cet endroit, laissant la dépréciation de 1,18 milliard HKD comme un rappel brutal de la façon dont la politique peut faire chuter la valeur des actifs. Avec 71 millions HKD en provisions pour les employés, les chiffres de 2025 dressent un tableau difficile.
La perte de 623 millions HKD de 2024 semble modeste en comparaison, même avec une dépréciation de 376 millions HKD. L’émission de droits de 93 millions HKD en janvier offre une certaine marge de manœuvre, mais le passage d’une dépendance aux jeux teste l’attrait autonome de Fisherman’s Wharf. Alors que Macau Legend se tourne vers 2026, l’accent est mis sur l’extraction de valeur du secteur des loisirs et de l’hospitalité sans le soutien des casinos.
Ce réalignement s’accompagne d’une réflexion sur les défis et opportunités que ce virage pourrait présenter. En effet, une partie du secteur reste sceptique sur la capacité de Fisherman’s Wharf à se maintenir uniquement grâce aux attractions touristiques. « Le vrai test sera de savoir si le complexe peut attirer suffisamment de visiteurs sans les lumières des machines à sous, » semblait réfléchir un analyste du secteur. Pourtant, d’autres soulignent que cette transition pourrait permettre une diversification bienvenue et une stabilité à long terme. Dans cette optique, Macau Legend doit réinventer son modèle économique tout en naviguant dans un paysage réglementaire en pleine mutation.
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