Le 24 février 2026, Gentoo Media a publié son rapport intermédiaire du quatrième trimestre 2025, dévoilant une entreprise en phase de stabilisation après une année tumultueuse. En 2025, Gentoo Media a généré 98,7 millions d’euros de revenus, en baisse par rapport aux 118,1 millions d’euros de 2024, soit une contraction de 16 %. Les résultats du quatrième trimestre montrent des revenus de 25,6 millions d’euros, inférieurs aux 30,3 millions d’euros du quatrième trimestre 2024, mais en hausse par rapport au troisième trimestre. Cette baisse reflète des marges sportives plus faibles et un manque de dynamisme saisonnier en décembre. Cependant, la direction a présenté cette baisse comme cyclique et non structurelle, soulignant des valeurs de dépôt record qui dépassent les 200 millions d’euros, indiquant que l’activité des joueurs sous-jacente reste forte.
Plus révélateur que les revenus, la reprise des marges est notable. L’EBITDA avant éléments spéciaux a augmenté pour atteindre 41,4 millions d’euros en 2025, par rapport à 52,1 millions d’euros en 2024. Même si cela reste en dessous des niveaux de l’année précédente, le quatrième trimestre a montré un rebond marqué de la rentabilité, avec un EBITDA avant éléments spéciaux de 14,9 millions d’euros contre 10,1 millions d’euros au quatrième trimestre 2024. Cette amélioration n’est pas due à la croissance, mais à une réduction des coûts.
Gentoo Media a procédé à des réductions significatives des dépenses de personnel et d’exploitation tout au long de l’année. Les coûts de personnel et d’exploitation du quatrième trimestre ont chuté à 7,3 millions d’euros, contre 10,9 millions d’euros pour le trimestre de l’année précédente. Les dépenses de marketing ont également été réduites, faisant passer le ratio marketing/revenus à 22 % au quatrième trimestre, contre 26 % au troisième trimestre. En effet, Gentoo a échangé ses ambitions de croissance à grande échelle contre une efficacité accrue, résultant en une génération de liquidités plus forte chaque trimestre, mais avec un chiffre d’affaires réduit.
Cependant, l’acquisition de nouveaux joueurs a montré des changements plus subtils. Les premiers déposants ont diminué en glissement annuel au quatrième trimestre : 102 900 comparés à 112 400 au quatrième trimestre 2024. L’acquisition par les publications a chuté de 22 % en glissement annuel, tandis que les premiers déposants via les médias payants ont augmenté de 7 %. Malgré cela, la valeur totale des dépôts a atteint un niveau record de plus de 200 millions d’euros au quatrième trimestre. La stratégie de Gentoo se concentre désormais sur les marchés à plus forte valeur et l’optimisation des partenaires plutôt que sur le volume brut. En résumé : moins de joueurs, mais des joueurs plus précieux.
La visibilité sur les moteurs de recherche reste cruciale pour Gentoo. La mise à jour de l’algorithme de Google de décembre a apporté des changements positifs de visibilité sur des actifs clés, y compris des marques phares. La société investit dans l’optimisation de la recherche basée sur l’intelligence artificielle, l’optimisation des taux de conversion par le biais de tests A/B structurés, le déploiement d’une nouvelle génération de framework WordPress, et la diversification de l’acquisition multicanal. Ces investissements visent à réduire la dépendance à une seule source de trafic, une mesure prudente à une époque où la volatilité des algorithmes peut anéantir les revenus du jour au lendemain. Pourtant, le risque sous-jacent demeure : les entreprises d’affiliation dépendent structurellement des gardiens de plateformes. Une mise à jour favorable en décembre n’élimine pas cette exposition.
Du côté financier, la structure du capital de Gentoo est un aspect important. Au 31 décembre 2025, l’entreprise était dotée de 91,9 millions d’euros en obligations senior sécurisées (échéance décembre 2026) et de 20 millions d’euros tirés sur une ligne de crédit renouvelable. L’endettement total s’élevait à 111,8 millions d’euros, tandis que les liquidités et équivalents de liquidités ne s’élevaient qu’à 3,3 millions d’euros à la fin de l’année. Bien que le flux de trésorerie d’exploitation pour 2025 ait été solide, à 33 millions d’euros, le levier reste élevé par rapport aux capitaux propres, qui étaient négatifs à la fin de l’année (environ -12,3 millions d’euros au niveau de l’entreprise). Fin janvier 2026, Gentoo a lancé un processus de refinancement pour ses obligations existantes, envisageant une nouvelle émission obligataire senior sécurisée à taux variable de trois ans d’environ 120 millions d’euros. Les produits serviraient à rembourser l’obligation et le crédit renouvelable actuels. La direction évalue si les nouvelles conditions sont attractives par rapport aux alternatives. Le résultat du refinancement définira probablement la flexibilité stratégique de Gentoo en 2026 et au-delà.
Un changement comptable notable en 2025 a été la décision de classer les actifs de domaine comme ayant une durée de vie utile indéfinie, ce qui a réduit les charges d’amortissement de 2,18 millions d’euros pour l’année. À la fin de l’année, les actifs incorporels totalisaient 95,8 millions d’euros, dont 44,4 millions d’euros de goodwill. La direction a testé la dépréciation et a conclu que la marge de sécurité restante était suffisante, bien que 2,7 millions d’euros de dépréciations aient été reconnues sur certains actifs sous-performants. Pour une entreprise d’affiliation numérique, où la valeur des actifs est largement liée à la durabilité du trafic, de tels jugements ont des implications à long terme.
Pour 2026, les prévisions préliminaires de Gentoo projettent des revenus de 105 à 115 millions d’euros, un EBITDA avant éléments spéciaux de 49 à 54 millions d’euros et un flux de trésorerie d’exploitation de 37 à 41 millions d’euros. La direction s’attend à ce qu’un calendrier sportif mondial plus favorable, incluant la Coupe du Monde de Football, stimule l’engagement et la performance commerciale. Reste à voir si cette dynamique compensera les pressions structurelles de l’industrie.
En conclusion, Gentoo Media termine 2025 dans une meilleure forme opérationnelle qu’au début de l’année, mais avec un chiffre d’affaires plus faible, un levier financier plus élevé et une approche plus prudente. L’entreprise a démontré qu’elle pouvait générer un flux de trésorerie solide même pendant la volatilité sportive, a resserré les coûts, amélioré la conversion de trésorerie et la qualité du trafic. Néanmoins, les revenus ont diminué de manière significative d’une année sur l’autre, le levier reste important par rapport à la liquidité, et l’exposition aux moteurs de recherche continue de définir son profil de risque. La décision de refinancement à venir sera cruciale, tout comme la durabilité des gains de visibilité sur les moteurs de recherche. Le rapport du quatrième trimestre de Gentoo ne raconte pas l’histoire d’une croissance explosive, mais celle de la consolidation, de la recalibration et de la survie financière dans un paysage de l’affiliation en maturation. La question pour 2026 est simple : 2025 était-elle le creux du cycle, ou le début d’une ère de croissance structurellement plus lente ?
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