En janvier 2026, les analystes de Jefferies ont projeté une hausse de 5,3 % du produit brut des jeux (PBJ) à Macao pour l’année, s’appuyant sur une année 2025 solide où le PBJ a atteint 247,4 milliards de MOP, soit 30,86 milliards de dollars, en augmentation de 9,1 % par rapport à l’année précédente. Cette performance a surpassé leur propre prévision de 8,9 % et s’est approchée de l’attente du marché de 9,2 %. Dans une récente note, l’équipe a exprimé son optimisme pour les actions à l’approche de la nouvelle année, soulignant des comparaisons favorables du PBJ d’une année sur l’autre jusqu’en mai et un objectif gouvernemental de 236 milliards de MOP qu’ils jugent sous-estimé. Les prévisions actuelles placent le PBJ de 2026 à 260,6 milliards de MOP, avec un volume VIP en hausse de 2 % à 69,34 milliards de MOP et une croissance du marché de masse de 6,6 % à 191,26 milliards de MOP.
Prévisions de Fréquentation Record
Les analystes prévoient que Macao connaîtra une augmentation du nombre de visiteurs entre 2026 et 2027 après que son précédent record ait été battu. On prévoit un total de 41,98 millions de visiteurs, dont la majorité viendra de la Chine continentale, avec environ 30,43 millions attendus. Le nombre de visiteurs en provenance de Hong Kong devrait également augmenter légèrement de 7,32 millions en 2025 à environ 7,46 millions. Le nombre estimé pour les arrivées totales de visiteurs à Macao en provenance de l’extérieur de l’Asie devrait passer de 3,72 millions actuellement projetés à 4,09 millions. Une augmentation de 10 % du trafic international est projetée en raison de l’expansion des opérateurs sur de nouveaux marchés à l’échelle mondiale et grâce à des initiatives de marketing parrainées par le gouvernement pour des objectifs de marketing international ; cependant, le montant moyen dépensé par les visiteurs restera stable à environ 6,207 MOP (774 $), Macao continuant à attirer des visiteurs de longue durée qui dépensent plus d’argent.
Sands en Tête du Revenu
À la fin du quatrième trimestre 2025, Sands China affiche le revenu prévisionnel le plus élevé parmi les cinq grands opérateurs avec 8,35 milliards de dollars pour 2026, soit une augmentation de 2 % par rapport aux estimations du quatrième trimestre 2025. Sands a également gagné des parts de marché face à ses concurrents, avec une augmentation de 0,5 point de pourcentage pour atteindre environ 24,4 % de part de marché au quatrième trimestre 2025. Galaxy se classe en deuxième position avec un revenu prévisionnel pour 2026 de 53,28 milliards de HKD, soit 6,65 milliards de dollars, une augmentation de 1 % par rapport aux prévisions du quatrième trimestre 2025, après une augmentation de 1,7 point de part de marché à 22,1 %. MGM China suit, visant 36,69 milliards de HKD, soit 4,58 milliards de dollars, avec un gain de 0,7 point à 16,5 %. Wynn a glissé d’un point à 12,2 %, tandis que SJM a chuté de 1,2 point à 10,7 %. Jefferies évalue Galaxy, Sands, MGM et Wynn comme des achats, maintenant SJM.
Momentum de la Phase 4 de Galaxy
Galaxy vise à obtenir une part de marché de 20 à 22 % en 2027, s’attendant à ce que la concurrence s’équilibre grâce à l’introduction de tables intelligentes avec leur nouvelle expansion de la Phase 4. L’expansion ajoutera un total de 1 500 nouvelles chambres d’hôtes, 120 nouvelles boutiques, une station balnéaire aquatique, augmentant la propriété de 400 tables de jeu, et construisant un théâtre de 5 000 places pour le divertissement afin de développer le jeu VIP et premium sur la propriété. Le PBJ VIP de Galaxy a augmenté de 19 % pour atteindre 11,02 milliards de HKD, et le PBJ de masse a augmenté de 9 % à 39,87 milliards de dollars. La rénovation de StarWorld prendra plus de temps que les 1 à 2 années initialement prévues, et la fermeture du satellite Waldo a peu d’impact sur les résultats. Galaxy Macau à lui seul devrait livrer un PBJ de 48,48 milliards de HKD, soit un gain annuel de 11 %.
Concentration sur l’EBITDA chez Sands
Sands privilégie l’EBITDA absolu par rapport aux marges, ciblant un taux d’exécution de 2,7 milliards de dollars, avec 1 milliard de dollars chacun provenant du Venetian et du Londoner, 300 millions de dollars chacun du Parisian et du Four Seasons, et 100 millions de dollars de Sands Macau. La réouverture des 2 405 chambres du Londoner a alimenté les gains de l’année dernière. Le PBJ global augmente de 12 % à 7,98 milliards de dollars, le VIP de 11 % à 717 millions de dollars, le marché de masse de 12 % à 6,46 milliards de dollars. Le Londoner est en tête avec 3,17 milliards de dollars, en hausse de 19 %, le Venetian à 2,79 milliards de dollars, en hausse de 10 %. Les comparables pourraient réduire le PBJ de 20 %, légèrement inférieur aux 22 % de 2025.
Accent sur le Premium chez MGM
MGM met l’accent sur le premium mass pour une part de marché dans les adolescents, soutenu par les 27 tables, le restaurant et le salon de l’Alpha Club sur la péninsule. Mansion One à Cotai s’agrandit avec 63 suites à partir de 160 chambres d’ici mi-2026, plus une rénovation du niveau 2 pour les joueurs premium. Le PBJ atteint 41,34 milliards de HKD, en hausse de 7 %, le VIP de 6 % à 4,98 milliards de HKD, le marché de masse de 7 % à 33,86 milliards de HKD. MGM Cotai a augmenté de 6 % à 23,05 milliards de HKD, MGM Macau de 8 % à 16,3 milliards de HKD.
Mises à Jour de Wynn et SJM
Wynn termine le Club du Président au Palace avant le Nouvel An chinois et les étages de la Tour Wynn, dynamisant les deux sites. Le Centre d’événements du Wynn Palace attend l’approbation, visant début 2028. Début 2026, SJM va étendre la plus grande propriété de complexe intégré de la péninsule, l’Hôtel Lisboa, avec 7 504 mètres carrés supplémentaires pour jusqu’à 80 tables. Le Grand Lisboa et l’Hôtel Lisboa ont 1 500 chambres combinées. 440 tables relocalisées de satellites fermés sont réparties sur les propriétés.
Il existe toutefois un point de vue différent, certains analystes soulignant que les optimismes autour des prévisions de croissance pourraient sous-estimer les défis à venir. En effet, les tensions géopolitiques, les fluctuations économiques globales et les politiques internes imprévisibles de la Chine continentale restent des facteurs de risque potentiels qui pourraient influencer les estimations de fréquentation et de revenus. « Ce n’est pas parce que les chiffres sont prometteurs que les défis ne sont pas présents », semble-t-il ajouter prudemment, rappelant que le marché du jeu de Macao, bien qu’en plein essor, n’est pas à l’abri des incertitudes mondiales.
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