Les revenus des jeux à Macao semblent connaître une forte reprise après une fin d’année 2025 décevante. Selon Seaport Research Partners, les chiffres de début janvier sont très encourageants, avec des résultats qui pourraient dépasser les MOP$850 millions par jour lors du week-end de vacances du 1er au 4 janvier. Ce rythme marque une amélioration significative par rapport aux performances de décembre, où le total mensuel avait atteint MOP$20,89 milliards (2,61 milliards USD), soit une moyenne quotidienne de MOP$674 millions. La faible performance du segment VIP à la fin de l’année avait engendré des résultats de décembre inférieurs aux attentes.
Cette bonne entame de janvier s’est produite malgré le Nouvel An chinois programmé plus tard cette année, du 16 au 22 février. En janvier 2022, Seaport projette une augmentation des revenus des jeux de 19 % d’une année sur l’autre, ainsi qu’une hausse mensuelle de 4 % par rapport à janvier 2022, en partie grâce à une comparaison plus facile entre janvier 2022 et janvier 2021. Cette dynamique ascendante devrait se poursuivre au cours du premier trimestre 2023, les analystes prévoyant une croissance totale des revenus bruts des jeux à Macao de plus de 14 % pendant ce trimestre, et une croissance annuelle pour 2026 estimée à environ 7 %.
Plusieurs facteurs soutiennent les prévisions de Seaport. Des comparaisons annuelles plus favorables au cours du premier semestre 2026 fournissent un effet de base favorable. L’assouplissement continu des flux monétaires et une délivrance plus flexible des visas devraient soutenir le volume des visiteurs. Vitaly Umansky, analyste principal chez Seaport, soulignait que toute reprise des jeux de base de nuit, qui restent bien en deçà des niveaux de 2019, stimulerait encore davantage la croissance et bénéficierait aux exploitants disposant d’une plus grande capacité d’hébergement.
Changements de Part de Marché à l’Horizon
Umansky prévoit que la dynamique de l’année favorisera les plus grands opérateurs de Macao. Cela ferait de Sands China et Galaxy Entertainment Group les gagnants relatifs au détriment des opérateurs plus petits. Ces deux groupes seront les principaux bénéficiaires par rapport aux opérateurs plus modestes. Sands et Galaxy possèdent la taille et l’infrastructure nécessaires pour répondre à la demande croissante, en particulier alors que les séjours de plusieurs jours sont en hausse. À mesure que les visiteurs d’un jour se transforment en visiteurs de plusieurs jours, ces opérateurs sont les mieux placés pour capter des revenus supplémentaires provenant à la fois des jeux et des sources non liées aux jeux.
La vigueur de ce week-end de vacances suggère que l’élan se construit au bon moment. Le fait de dépasser les MOP$850 millions par jour jusqu’au 4 janvier représente une augmentation d’environ 26 % par rapport à la moyenne de décembre. Si ce rythme se maintient ou même s’il ralentit légèrement, janvier pourrait enregistrer la croissance de 19 % anticipée par Seaport. La note de l’analyste souligne que des performances soutenues au cours du premier trimestre valideraient la projection annuelle de 7 %.
Ce Qui Alimente l’Optimisme
Derrière ces chiffres, se trouvent une combinaison de tendances structurelles et de facteurs saisonniers. Des politiques de visa plus souples ont rendu les voyages à Macao plus accessibles pour les visiteurs chinois continentaux, qui constituent le principal marché des jeux. Comparé aux années précédentes, où les transactions monétaires et de paiement électronique étaient soumises à des contrôles beaucoup plus stricts, le flux d’argent pour les jeux aujourd’hui évolue dans un environnement plus favorable, permettant des dépenses discrétionnaires supplémentaires.
Le segment du jeu de base de masse représente la plus grande opportunité de hausse. Les visiteurs d’un jour contribuent en volume mais avec un revenu limité par tête. Convertir davantage d’entre eux en clients de nuit libère un jeu de plus grande valeur et des dépenses annexes sur les hôtels, la restauration et le divertissement. Des opérateurs comme Sands China et Galaxy, avec leurs vastes inventaires de chambres, ont passé des années à se positionner exactement pour ce scénario. Leur capacité à gagner des parts de marché face à des concurrents plus petits dépend de l’exécution efficace de cette conversion.
Signaux Précoces de Croissance Stable
Un début d’année solide en janvier offre une garantie rassurante après les performances plus faibles de décembre. Si les projections de Seaport se confirment, 2026 sera probablement une autre année d’expansion pour Macao, bien qu’à un rythme plus modéré que l’initial rebond post-pandémique. Une croissance d’environ 14 % au premier trimestre fournirait une base solide, tandis que les perspectives annuelles d’environ 7 % traduisent des attentes plus mesurées dans un contexte d’effets calendaires moins favorables et d’un marché qui mûrit. Celles-ci dépendront de la trajectoire de la demande de masse de base, mais les résultats du week-end de vacances suggèrent que les opérateurs ont des raisons d’être prudemment optimistes à l’approche de la période du Nouvel An lunaire.
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